提及借壳成本，蒋一帆之前大致做过研究。
他家的新城钢铁集团虽然颓势已定，但其产品高额的市场占有率暂时不会让这艘巨型战舰沦为一个“壳”。
尽管客观事实不算太坏，且蒋一帆内心也不情愿，但习惯防患未然的他还是为此调研了下行情。
借壳成本就是如果我们自己ipo太费劲，想偷懒在二级市场上直接买一个上市公司，需要花多少钱。
常规借壳方案的成本计算如下：
交易前，假设咱们想买的壳公司市值50亿元，壳资产利润5亿元。
交易完成后，壳公司市盈率为50倍，总市值变成5亿乘以50等于250亿，且我方持股65%，那么借壳成本=250亿*（1-65%）=87.5亿元。
我国每年a股的借壳成本在80亿至100亿的区间内。
但这只是理论情况，现实社会中，又有多少家公司可以一下拿出80亿至100亿的资产去换一个壳的控股权呢？
有这个钱，爷爷我就算是投资小白，就算不会在二级市场翻云覆雨，也可以直接把资产变现，然后拿去买傻瓜式的股指基金。
股指基金连续持有五年以上，平均年化收益也多半超过10%。
80亿的10%就是8个亿，目前a股上市公司中净利润超过8个亿的公司不到250家，比如招商银行、中国石化、兴业银行和长江电力等。
很不幸，这类公司一听名字，就知道即使爷爷我有钱买，他们也不会卖。
在借壳上市的实际操作中，通常借壳成本在30至40亿之间，超过50亿元的壳就很难卖得动了。
大家会问，明明刚才你说借壳成本在80亿元以上，怎么突然又变成50亿元以下了呢？
这不是明显被低估么，壳资源不应该分分钟被炒上去才对么？
理论上是的，因为80亿至100亿是壳的“理论价值”，但不是壳的“市场价格”，这又回到了经济学最基本的原理：供求关系。
被炒上去的基本条件是：没有足够多的壳卖，但有足够多的人买且有钱买。
但蒋一帆发现不管ipo，债券业务怎么火，借壳市场就跟个打坐的和尚一样淡定，每年成功交易的数量就几十家，没出现过断崖式下跌，也不会有爆发式增长。
究其原因就是因为限制太多，归纳来看有七点：
1、上市公司具备壳条件；
2、壳方股东有交易意愿；
3、壳方股东交易诉求合理；
4、借壳方有交易意愿；
5、借壳方诉求合理；
6、借壳资产体量够大；
7、借壳资产符合ipo条件。
上述七个条件缺一不可，如何判断交易双方是否满足条件，如何筛选借壳标的，就是投资银行、律师和会计师等资本中介的共同工作了。
市场上每年愿意把自己当成壳给别人借的上市公司有几百家，想借别人壳，自己又符合ipo条件的公司也有几百家，但是经过了一系列的意愿磋商、讨价还价、利益平衡后，成功达成交易的概率都在10%以下。
这跟找对象差不多，要不就是互相看不对眼，要不就是看对眼了三观不合，要不就是只想恋爱不想结婚，或者都已经走到民政局排队了，又临时反悔……